融資競(jìng)價(jià)塵埃落定，大疆飛向何處

“你們機(jī)構(gòu)入圍了。”4月26日，趙銘收到了一封來自大疆公司的郵件。趙銘所代表的機(jī)構(gòu)參加的不是一次供應(yīng)商招標(biāo)，也不是一次4A公司的比稿，而是持續(xù)了將近一個(gè)月的大疆公司10億美元的融資競(jìng)價(jià)。多位投資界人士對(duì)《深網(wǎng)》表示，這種融資方式之前聞所未聞。

大疆最新一輪融資采取了一種新的架構(gòu)設(shè)計(jì)。按照大疆要求，投資者須認(rèn)購(gòu)一定比例無收益D類普通股，才能獲得B類普通股的投資資格。D類股本質(zhì)上是一種“無息債”，無投票權(quán)，B類可以享有投票權(quán)。”對(duì)于大疆而言，這種融資設(shè)計(jì)一方面有利于篩選出投資者，一方面有利于降低融資成本。

盡管如此，投資者還是聞風(fēng)聚集。4月3日，有超過100家投資機(jī)構(gòu)欲參加融資競(jìng)價(jià)，每家交了10萬美元保證金。第一輪競(jìng)標(biāo)結(jié)果4月5日出爐，各家認(rèn)購(gòu)金額的總和已超出原計(jì)劃的30倍。第一輪最高5億美元（單個(gè)投資機(jī)構(gòu)投資額上限）競(jìng)價(jià)結(jié)果是平均D類/B類認(rèn)購(gòu)比例為1.29：1。4月15日，第二輪競(jìng)爭(zhēng)價(jià)結(jié)果為平均D類/B類比例上升至1.61：1。

4月18日，有消息顯示，一些投資者反感大疆不讓做盡職調(diào)查和不斷變化的條件，放棄了最后一輪競(jìng)標(biāo)。

4月20日大疆推遲公布第三輪結(jié)果，到了4月23日，大疆向投資者解釋，兩周內(nèi)會(huì)給出結(jié)果；4月26日，大疆開始一對(duì)一通知投資者。不過，照著攀升比例趨勢(shì)，第三輪競(jìng)價(jià)，一些投資者已經(jīng)將心理價(jià)位平均D類/B類的認(rèn)購(gòu)比例提升至2：1。趙銘告訴騰訊《深網(wǎng)》，最后的平均D類/B類比例沒有向投資機(jī)構(gòu)們公開。

對(duì)投資者而言，這是一個(gè)痛苦的決定。相當(dāng)于投了3塊錢，只有1塊錢的股票，資金成本在攀升。此輪融資之前，大疆估值約在150億美元。此輪融資后，大疆估值或?qū)⒊^250億美元。

中標(biāo)的投資機(jī)構(gòu)將通過SPV持有大疆股份。在證券行業(yè)，SPV（Special Purpose Vehicle）指特殊目的機(jī)構(gòu)/公司，其職能是購(gòu)買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國(guó)外投資者融資。

騰訊《深網(wǎng)》還獲悉，此輪對(duì)外公開引入新的投資機(jī)構(gòu)融資，原有的大疆投資者股權(quán)被稀釋之后，大疆或?qū)⑾蛩麄兌ㄏ蛟霭l(fā)1.25億美元。有新進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)想接住這一定增額度。

根據(jù)公開信息，大疆此前進(jìn)行過4輪融資，融資總額不超過2億美元，投資方包括紅杉資本中國(guó)、中恒星光、遠(yuǎn)瞻資本、麥星投資等。而最近一筆Accel Partners的投資發(fā)生在2015年，融資金額僅為7500萬美元。此次10億美元融資達(dá)成后，將成為大疆歷史上數(shù)額最大的一筆融資。

投資人趙銘向《深網(wǎng)》確認(rèn)，2015年至2017年，大疆營(yíng)收分別達(dá)59.8億元、97.8億元、175.7億元人民幣，凈利潤(rùn)則從14.2億元躍升至19.3億元和43億元人民幣；2017年，大疆消費(fèi)級(jí)無人機(jī)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占總營(yíng)收的85%。

從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來看，2017年，大疆營(yíng)業(yè)收入為175.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)79.6%；凈利潤(rùn)43億元人民幣，同比增長(zhǎng)123.2%。

只不過，趙銘不太理解，優(yōu)秀的利潤(rùn)背后，大疆融資的真正意圖是什么？在考察、調(diào)研了一輪無人機(jī)行業(yè)各類公司，包括農(nóng)業(yè)無人機(jī)、物流無人機(jī)和電力、通信線路巡檢無人機(jī)等公司之后，他發(fā)現(xiàn)無人機(jī)行業(yè)好的投資標(biāo)的太少。有的公司創(chuàng)始人風(fēng)評(píng)很差、有些公司存在關(guān)聯(lián)交易，有些則被政策困擾，另外一些則是內(nèi)部賬目混亂。農(nóng)業(yè)無人機(jī)則處在一個(gè)利潤(rùn)率很低的行業(yè)之中，不符合他們公司投資偏好。

而大疆“無人機(jī)霸主”“科技創(chuàng)新獨(dú)角獸”和高技術(shù)壁壘等光環(huán)，有著正向現(xiàn)金流，即便三年、五年內(nèi)沒有上市預(yù)期，在他心目中意味著風(fēng)險(xiǎn)小、獲益可期。這一認(rèn)識(shí)在此輪100多家投資機(jī)構(gòu)中頗具代表性，以至造成瘋搶局面。

而資本層面之外的一線銷售渠道，騰訊《深網(wǎng)》了解到，大疆正在降價(jià)，以超高性價(jià)比肅清市場(chǎng)。融資之后的大疆，從內(nèi)至外，即將開啟一段新征途。

2006年創(chuàng)業(yè)之后，大疆連續(xù)超越法國(guó)的Parrot、美國(guó)的3DRobotics，成就全球行業(yè)第一，12年一輪回，2018年的大疆來到一個(gè)新節(jié)點(diǎn)。從現(xiàn)有業(yè)務(wù)到未來發(fā)展重心，拿下無人機(jī)消費(fèi)級(jí)七成以上市場(chǎng)的大疆，能否借此輪融資之后，妥善應(yīng)對(duì)內(nèi)外變化、挑戰(zhàn)和內(nèi)部矛盾，將關(guān)系到這一獨(dú)角獸能否蛻變晉級(jí)，真正成為一家代表“中國(guó)創(chuàng)造”的科技公司。

“聞聞血腥味”

“大家打起精神，聞聞血腥味?！?018年初，大疆銷售團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人AndyYuan向銷售員發(fā)出指令，成立“敢死隊(duì)”，實(shí)行大疆歷史上第一次消費(fèi)級(jí)、行業(yè)銷售和農(nóng)業(yè)無人機(jī)銷售聯(lián)合的大規(guī)模突擊工作，大致為期2個(gè)月，截至2018年3月31日。

具體包括工作目的及分工、工作方法、激勵(lì)機(jī)制三部分，重點(diǎn)“挖農(nóng)機(jī)對(duì)手渠道、不碰老渠道”“參與各地地推”和“現(xiàn)有代理訂單和策反到對(duì)手的訂單都直接予以提成”。為表示重視，公司負(fù)責(zé)人Andy Yuan甚至對(duì)銷售說，客戶帶來參觀和談合作的，無論公司大小，自己都可以直接參與接待?！安粡U話，大家要無所不用其極，我們等著幫大家數(shù)獎(jiǎng)金。”他說。

作為年銷售額達(dá)180億元的無人機(jī)“獨(dú)角獸”，大疆顯示出狼性與狠勁。

4月13日，降價(jià)風(fēng)暴繼續(xù)，騰訊《深網(wǎng)》獲悉，大疆向代理商發(fā)布通告，對(duì)經(jīng)緯M200系列及禪思Z30進(jìn)行大幅降價(jià)，Matrice 200代理價(jià)直降6000元，不過在此次調(diào)價(jià)中，這個(gè)降幅算最低幅度。大疆首臺(tái)遠(yuǎn)攝變焦云臺(tái)相機(jī)，可以與經(jīng)緯無人機(jī)配合運(yùn)用，提供30倍光學(xué)變焦和6倍數(shù)碼變焦，價(jià)格直接由原先的5位數(shù)變成4位數(shù)，原代理價(jià)從37500元跳水至現(xiàn)代理價(jià)9500元。

“用性價(jià)比肅清市場(chǎng)?！贝蠼袠I(yè)機(jī)銷售員工張剛告訴騰訊《深網(wǎng)》。農(nóng)業(yè)無人機(jī)是大疆從2016年開始發(fā)力的市場(chǎng)。在消費(fèi)級(jí)無人機(jī)之外，大疆于2016年三四月份率先發(fā)售農(nóng)業(yè)無人機(jī)MG-1，憑借大品牌勢(shì)能和原先消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)，前期市場(chǎng)占有率第一。

大疆農(nóng)業(yè)無人機(jī)沒有完全擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

2017年10月份，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手極飛科技發(fā)布P系列2018版之后，大疆農(nóng)業(yè)無人機(jī)發(fā)起凌厲價(jià)格戰(zhàn)，MG-1S銷售價(jià)42150元跳水至33500元。過去兩年里，只要極飛發(fā)布新品，大疆就發(fā)起一輪大降價(jià)。

運(yùn)營(yíng)層面，大疆于2017年，棄東莞選順德，拿下那里一塊土地，有媒體披露投資將不少于15億元。一些創(chuàng)新型項(xiàng)目，比如無人車、機(jī)械臂研發(fā)或有可能在那里培育（也有業(yè)內(nèi)人士稱這塊地實(shí)際上是汪滔導(dǎo)師李澤湘要用）。

“聞聞血腥味”銷售動(dòng)員令背后，是大疆無人機(jī)不得不面對(duì)的“迭代困境”。大疆用于航拍的影像級(jí)消費(fèi)產(chǎn)品能將一堆航模類競(jìng)品甩開身位，主要憑借技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品快速迭代。但是，在占據(jù)這一市場(chǎng)七成以上市場(chǎng)份額之后，時(shí)過境遷，過去所依仗的快速迭代，可能會(huì)讓自己的產(chǎn)品打架，“革了自己的命”。

玩家們注意到大疆精靈4 Pro版出來后，續(xù)航達(dá)到35分鐘，拍攝畫質(zhì)清晰。但是，這款產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在后來小型化產(chǎn)品御系列出來后選擇讓路，一些玩家反應(yīng)很難再買到精靈4 Pro。從續(xù)航角度來看，小型化新品其實(shí)沒有之前精靈4 Pro強(qiáng)。

消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩成為大疆不得不面對(duì)的一個(gè)難題。大疆突圍點(diǎn)大致可分為兩類，一類是繼續(xù)豐富、完善消費(fèi)級(jí)品類，一方面是向安防、農(nóng)業(yè)和電力等行業(yè)應(yīng)用方向發(fā)展。

就第一類而言，大疆針對(duì)一些口袋型、輕便型無人機(jī)，很快推出更加輕便的Mavic Pro御系列，重量降至743克，小巧可折疊，售價(jià)拉至5000元級(jí)別。另外，大疆另外成立子公司睿熾科技，單辟了一個(gè)子品牌特洛（Tello），針對(duì)兒童玩具市場(chǎng)的無人機(jī)產(chǎn)格為699元，主要面向平價(jià)無人機(jī)市場(chǎng)。至此，大疆搭建起消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品和價(jià)格矩陣。

真正的挑戰(zhàn)來自農(nóng)業(yè)。2015年，大疆推出農(nóng)業(yè)無人機(jī)市場(chǎng)，2016年初開始發(fā)貨。騰訊《深網(wǎng)》之前的報(bào)道《大疆王朝和其殺不死的敵人》中，呈現(xiàn)了大疆農(nóng)業(yè)無人機(jī)受到挑戰(zhàn)和壓力。概括來說，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品取勝法寶“快速迭代”，在農(nóng)業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域難以簡(jiǎn)單復(fù)制。大疆未能意識(shí)到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品+服務(wù)模式，農(nóng)民和飛手（用戶）更希望產(chǎn)品保值、部分迭代。

大疆競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手極飛了解實(shí)際情況后，農(nóng)業(yè)無人機(jī)進(jìn)行模塊化設(shè)計(jì)，電池、藥箱等都可以拆換。2017年10月底，極飛發(fā)布P系列三款機(jī)器的時(shí)候，極飛科技工程師肖錠鋒告訴騰訊《深網(wǎng)》，大疆也有相關(guān)人員主動(dòng)提出來參會(huì)了解。

大疆銷售人員多次向研發(fā)建議，應(yīng)行業(yè)用戶需求，開發(fā)無人機(jī)續(xù)航能力更強(qiáng)的產(chǎn)品，或者在現(xiàn)有的產(chǎn)品上進(jìn)行改進(jìn)。不過，來給銷售講課的研發(fā)卻回應(yīng)：“如果我是銷售，去見客戶，客戶嫌我們續(xù)航時(shí)間短，那么我會(huì)這么跟客戶解釋，不覺得拿著遙控抬著頭飛大幾十分鐘甚至一小時(shí)很累嗎？”研發(fā)這種回應(yīng)讓包括鄭海在內(nèi)的銷售人員無話可說。

市場(chǎng)的教訓(xùn)很快而至。2017年，有些用戶和代理開始轉(zhuǎn)投競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手極飛陣營(yíng)。最終，汪滔對(duì)內(nèi)表示短期內(nèi)會(huì)工作重心放在農(nóng)業(yè)機(jī)上。

“旗幟鮮明反對(duì)阻礙組織迭代的力量”

大疆農(nóng)業(yè)無人機(jī)面臨的外部壓力，很快傳導(dǎo)至內(nèi)部：大疆相應(yīng)的行業(yè)無人機(jī)銷售部門薪資2017年年底大調(diào)整。一些人調(diào)整前月薪為1.5萬元至3萬元，調(diào)整后成為8000元+提成。一些獵頭挖進(jìn)來的高薪員工，原本承諾的6到9個(gè)月的年終獎(jiǎng)也并未兌現(xiàn)。

大疆的旗艦店店員在列隊(duì)歡迎消費(fèi)者

觸發(fā)這次調(diào)整的直接導(dǎo)火索，在大疆行業(yè)銷售員張剛看來，源自大疆行業(yè)銷售總監(jiān)劉鋌的一次不成功的接待任務(wù)。

根據(jù)張剛的描述，汪滔的一位朋友帶著項(xiàng)目要來公司考察參觀，汪滔讓劉鋌負(fù)責(zé)接待。劉鋌當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)行業(yè)銷售，剛好那一天生病請(qǐng)假，他安排下面兩名員工接待汪滔的朋友。然而，在接待過程中，其中一位員工竟睡著了。

“這個(gè)事情發(fā)生之后，研發(fā)部門過來挑戰(zhàn)銷售部門，從后臺(tái)飛機(jī)激活量質(zhì)疑到達(dá)用戶的真實(shí)數(shù)據(jù)?！睆垊傉f。在大疆內(nèi)部，研發(fā)因?yàn)檫^去的成績(jī)和創(chuàng)始人技術(shù)基因所在，屬于強(qiáng)勢(shì)部門。遇到問題往往最后都是通過技術(shù)解決，以至于內(nèi)部員工有時(shí)候會(huì)互相調(diào)侃，“你行不行？不行讓研發(fā)人員上?！?

壓力傳導(dǎo)至最后環(huán)節(jié)，劉鋌所管理部門彈性薪資成為泄壓口，一方面為調(diào)動(dòng)積極性，一方面是降低硬性成本，給研發(fā)部門一個(gè)交待。

不過，年底敏感調(diào)薪最終引來員工反彈。有保障的薪資大調(diào)整，直接讓一些根據(jù)原來收入規(guī)劃生活和消費(fèi)的員工陷入困境。有員工在知乎上發(fā)貼表示不滿，再轉(zhuǎn)到大疆內(nèi)網(wǎng)，引發(fā)涉及組織架構(gòu)與大疆價(jià)值觀、企業(yè)文化的大討論。

這場(chǎng)討論最終以創(chuàng)始人汪滔的回復(fù)結(jié)束：

“大疆內(nèi)部瓶頸部門一直處在不斷的改革重鑄過程當(dāng)中……一些之前我管理不多的部門，沒有經(jīng)過這種過程洗禮，發(fā)展階段還是在比較早期（迭代次數(shù)、強(qiáng)度不夠），銷售部門現(xiàn)在就處于這個(gè)階段。目前的銷售部門，需要更多的自下而上的組織變革迭代。另外，我們需要有更多靠譜的人才，通過大浪淘沙浮現(xiàn)出來與我有更多的直接交流，歡迎大家自告奮勇?！?

農(nóng)業(yè)無人機(jī)直接負(fù)責(zé)人曹楠在去年11月份左右離職之后，大疆銷售管理層人員也隨之變動(dòng)和調(diào)整。劉鋌將何國(guó)慶派來接替曹楠。Andy Yuan當(dāng)時(shí)則另外安排一個(gè)人與Cindy一起負(fù)責(zé)消費(fèi)級(jí)無人機(jī)。

同時(shí)，大疆銷售人員向華為學(xué)習(xí)，過一段時(shí)間就來一次內(nèi)部區(qū)域調(diào)動(dòng)，地區(qū)之間人員互換。不過，銷售員張剛認(rèn)為，消費(fèi)產(chǎn)品這樣做可以，可以防止消費(fèi)那邊員工跟代理商串通一氣。但行業(yè)機(jī)用戶，像公安局、消防隊(duì)，一個(gè)銷售員工待了半年，好不容易跟客戶建立聯(lián)系，一換就沒了。

但是汪滔不這么看。他流傳甚廣的名言就是：“我們的經(jīng)歷證明，一個(gè)初出茅廬的年輕人不去曲意逢迎、不去投機(jī)取巧，只要踏實(shí)做事，就一定能成功?！?

在汪滔看來，快速迭代的基因不能丟。他更討厭一些潛規(guī)則，他說過：“我們要旗幟鮮明地反對(duì)幾種阻礙組織迭代的力量：阻止實(shí)際情況流通傳播的力量，比如粉飾數(shù)據(jù)，封鎖消息……各種背離解決實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理問題的小團(tuán)體主義。”

從大學(xué)校園里開始創(chuàng)業(yè)到成為市場(chǎng)占有率最高的科技公司，從十幾個(gè)人團(tuán)隊(duì)到員工數(shù)量過萬人，管理難度增加，這些對(duì)創(chuàng)始人汪滔是一大挑戰(zhàn)。像任何一個(gè)變得龐大的組織一樣，汪滔擔(dān)心管理失控，組織失去活力和內(nèi)部派系林立。

現(xiàn)在大疆主要架構(gòu)大概分研發(fā)、生產(chǎn)和銷售三塊。核心實(shí)力研發(fā)人員約在3000名，由汪滔統(tǒng)領(lǐng)；銷售工作由Andy Yuan實(shí)際負(fù)責(zé)；采購(gòu)、生產(chǎn)等方面總裁羅鎮(zhèn)華負(fù)責(zé)較多。因?yàn)閯?chuàng)始人汪滔推崇技術(shù)變革力量，一些內(nèi)部員工也認(rèn)為，“必須承認(rèn)，大疆能有今天，90%都是研發(fā)功勞”。

不過，久而久之，汪滔對(duì)研發(fā)部門的偏愛，成為大疆一種企業(yè)隱性文化，其利弊還難以早下結(jié)論。

下一步該往哪兒飛？

銷售“放血”，加碼農(nóng)業(yè)無人機(jī)，被投資者熱捧的大疆下一步要飛去哪里？這些需要汪滔給出答案。工商資料顯示，大疆公司董事長(zhǎng)之職由汪滔本人擔(dān)任。外界長(zhǎng)久以來一直將大疆董事長(zhǎng)一職誤認(rèn)為是香港科技大學(xué)教授李澤湘。汪滔創(chuàng)業(yè)之時(shí)是李澤湘學(xué)生，得到其提供的很多幫助。

2016年，李澤湘與騰訊《深網(wǎng)》作者有過交流。創(chuàng)業(yè)之初，李澤湘考慮過很多地方，發(fā)現(xiàn)珠三角有給西方代工之后留下來的全世界最完整的制造業(yè)體系，現(xiàn)在成為優(yōu)勢(shì)。買零部件，做模具、開模等，比美國(guó)、歐洲快三倍到十倍，“晚上和師傅說一下，明天就能取到”。這成為大疆擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的重要優(yōu)勢(shì)。

大疆步入正軌之后，只占少量股份的李澤湘成為公司董事，現(xiàn)在的精力也不在大疆身上?！白钪饕菐椭麄兣囵B(yǎng)人、找人。公司具體運(yùn)作，一直是他們自己來管，有問題找我，我會(huì)給建議?！崩顫上嬲f。2015年大疆進(jìn)入農(nóng)業(yè)無人機(jī)，李澤湘很看好其對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的變革。

不過，從國(guó)外留學(xué)歸來，籌備南方科技大學(xué)未果，他更加有志于以教育和產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)的方式推進(jìn)中國(guó)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展，基地選在松山湖。作為1961年出生的李澤湘本人身上，有著海外歸國(guó)學(xué)者產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)的“理想色彩”。不過，大疆內(nèi)部年輕人更多自認(rèn)為是無人機(jī)界“蘋果”，更加親近這一種歸類。

汪滔本人一段時(shí)間里以“戴著一副圓框眼鏡，留著小胡子，頭頂高爾夫球帽”形象示人，他表示過對(duì)蘋果創(chuàng)始人喬布斯一些想法的欣賞，稱并不真正佩服任何一個(gè)人。大疆的產(chǎn)品觀部分來自蘋果，借助藍(lán)天和飛翔，擁有了大疆自己一片天地。“特立獨(dú)行，自由飛翔”，成為大疆創(chuàng)新精神中吸引年輕人之處。

“酷、自主創(chuàng)新”等詞匯被用于描述大疆產(chǎn)品。大疆一直在探索新的業(yè)務(wù)可能。2015年，大疆挖來了特斯拉自動(dòng)駕駛負(fù)責(zé)人戴倫·里卡多（Darren liccardo）。有媒體報(bào)道大疆在深圳蛇口一處“秘密基地”，用福特的車做無人駕駛實(shí)驗(yàn)。同一年，大疆切入農(nóng)業(yè)無人機(jī)行業(yè)。

對(duì)于安防、消防、森林和通信等行業(yè)的無人機(jī)應(yīng)用，大疆也一直在摸索。大疆內(nèi)部在做一些智能充電樁，帶一個(gè)機(jī)械臂，無人機(jī)飛過去之后，機(jī)械臂自動(dòng)把飛機(jī)電池取下，換上充好電池。如果這些構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)，將是一個(gè)大生意。

按大疆《投資項(xiàng)目概要》中描述，千億美元潛在市場(chǎng)存在于三大方向，分別是醫(yī)療影像AI市場(chǎng)（年市場(chǎng)規(guī)模50億美元+）、教育（3歲以上科技課程，年市場(chǎng)規(guī)模100億美元+）和新興產(chǎn)業(yè)（人工智能及先進(jìn)制造和機(jī)器人等）。

一位無人機(jī)業(yè)內(nèi)的資深人士對(duì)《深網(wǎng)》表示，現(xiàn)在還有很多新領(lǐng)域，比如物流無人機(jī)?！斑@是一個(gè)大方向，無人機(jī)物流未來是無人機(jī)一個(gè)剛性終極應(yīng)用，早晚政策會(huì)越來越寬松，低空會(huì)越來越對(duì)無人機(jī)開放。”該人士告訴騰訊《深網(wǎng)》。他同時(shí)認(rèn)為，大疆融資不提上市，其實(shí)也有一部分原因在于幾輪融資下來，對(duì)于原有消費(fèi)級(jí)無人機(jī)業(yè)務(wù)而言，需求不算剛性，自身估值已經(jīng)相當(dāng)高，不比上市融資差多少，現(xiàn)在大疆需要突破瓶頸。

不過，大疆自己不這么看。根據(jù)大疆的《投資項(xiàng)目概要》，此輪融資前期估值為150億美元。在二級(jí)市場(chǎng)公司平均57.7倍的市盈率，Parrot（派諾特，法國(guó)上市）、舜宇光學(xué)、海康威視三家都是如此，而大疆本輪估值所對(duì)應(yīng)之市盈率不到該均值的50%，“后續(xù)增長(zhǎng)空間巨大”。而與Uber、小米、滴滴出行、今日頭條等未上市的獨(dú)角獸公司相比，大疆認(rèn)為，“市盈率亦明顯處于低位”。

但是，留給大疆施展的空間也在變得逼仄。農(nóng)業(yè)無人機(jī)遭遇極飛等對(duì)手阻擊，通信和高鐵巡線等業(yè)務(wù)有科比特尾隨。而物流無人機(jī)，順豐、京東都在自己搭建團(tuán)隊(duì)，蘇寧與易瓦特?zé)o人機(jī)合作摸索，大公司、大資本的進(jìn)入，將使大疆未來面臨更強(qiáng)的挑戰(zhàn)。

顯然，這個(gè)時(shí)候，通過D/B類股票設(shè)計(jì)，為自己再拿到足夠多的彈藥是明智選擇。